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2581.近期关于市场配置的答疑

July 31, 2024

欢迎收听雪球出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫近期市场配置的答疑,来自朱酒。

1、当前,中国资产的优势表现在哪些地方?具体有哪些中国资产最受青睐,其配置价值是否可持续提升?普通投资者如何把握机会?

近几年,美欧等主要经济体实行货币宽松,导致通胀有所抬升。相比之下,国内处于低利率时代, C P I 增速较缓,中国资产整体上处于低估状态。

今年以来,外资结束了去年下半年开始的流出,大举买入中国资产。仅从股市看,北向资金今年的净买入额就接近800亿元,除了弥补去年四季度的净卖出外,还有上百亿余额。

经过一年多的生产经营常态化,很多促进经济发展的重磅政策接连出台,中国经济整体上开始恢复。但由于从政策端到实体经济,再由实体经济到消费者收入,需要一个传导过程,目前市场还处于修复过程中,并没有出现资产价格快速拉升的情景。风险可控,向上拐点呈现,而资产价格未升之际,正是难得的资产配置机会!

有一定风险承受能力的投资者,或可考虑加大对股市的投资。但要注意的是,投资一定要以价值为基础,坚持“不懂不做”的原则,多拥抱那些低估值的优秀企业,它们此时的价格,仍处于历史估值低位上。

低利率时代,投资者还可以多关注和研究保险,适当配置一些分红险,万能险等,在获取一定人身保障的同时,提升资产收益率,一举两得。

由于近一年来,市场一直处于低利率运行阶段,存款利率不断下降,导致债券市场火爆。但要提醒大家的是,购买债券一定要注意风险级别,对于绝大多数投资者来说,波动较大的企业债投资风险相对较高;10年期、30年期国债等,收益稳定,波动率小,更适合普通投资者。

小结一下,从多元化资产配置的角度出发,股票、保险、债券等资产,投资者可以根据自己的风险承受能力进行组合配置。譬如稳健型投资者,或可适当增配一些长期国债和分红险;进取型投资者,或可适当提升股票和万能险的配置权重。

2、在国内经济复苏和国外美元流动性宽松预期叠加的背景下,权益市场表现出较为明显的结构性行情,是否要加大对优质权益类产品的配置?怎样的配置组合才能降低市场波动带来的影响?

当前,沪深300指数处于历史相对低位,在2024年 G D P 预期增速5%的大背景下,权益类资产的风险收益水平相对较好,投资者可考虑适当加大配置。

如果是经验较为丰富的投资者,对某些领域有长期跟踪和研究,对股市的波动有较为丰富的应对经验,当下很多板块和个股都有不错的投资机会,大家可以多关注一下股息率较高的银行、保险板块,整体估值较低的消费板块,以及符合新质生产力发展方向的芯片、消费电子板块等。

未来几年,经济回暖向上是大趋势,不论是顺周期的传统金融、消费板块,还是正在得到大力支持的新质生产力方向,发展机遇有望越来越多,优质标的也将不断涌现。

具体买入时,可以参照这三个指标——低估值、优业绩、高股息!通常情况下,经历了长期的市场回调,才能同时满足这3项指标,这种经过时间洗礼过的投资良机,值得珍惜。

如果是投资经验不多,对股市的波动经历较少的新进投资者,建议可以优先从大盘宽基 E T F 入手。

3、从估值的角度出发,尽管A股整体估值偏低,但弹性好的小市值股票的估值较高,而以银行为主的大市值股票估值较低,投资者应该怎样选择?

今年新国九条颁布后,对企业的财务造假、市值管理等方面都进行了严格约束,并提升了退市标准。目前来看,已经有不少公司开始启动退市程序,下半年这个数量或许还会增加。

可以说,新国九条的目标,就是要优化上市公司的质量和结构,形成促进资本市场高质量发展的合力。市场趋于规范,回归到价值本身,白马股的优势或将进一步显现。

在美欧等比较成熟的国际资本市场上,大市值的股票往往拥有更高的估值;而护城河不宽,业绩不稳定的小盘股,整体估值通常就会低一些。在A股,过去几年都是小盘股的估值大幅领先于大盘股,而今这个情况可能要倒转了,A股的估值体系,正在与国际市场接轨。

过去几年,经济增速整体放缓,对银行、保险等金融机构产生了较大影响,也由此导致部分大型白马股的估值出现了较大幅度的回落。

经过几年的出清,各项支持经济的政策接连出台,我们可以看到银行的不良率已经得到了明显控制,今年银行股的整体涨幅位居市场前列,代表着资金对市场风险的预期已经有所降低。

不管是从市场监管层面看,还是从经济环境变化的趋势上看,大市值优质资产大都渐进稳定经营状态,个股估值也在逐步回升。虽然不能说小市值个股中就没有未来的行业巨人,但就整体而言,低估值的大盘股,当下的投资机会或更加明确。

4、低利率的背景下,一方面,权益市场股息率4%到5%的标的依然不在少数;另一方面,利率为2.5%左右的国债基本“秒光”。如何看待这一现象?这背后反应了怎样的市场预期?今年以来,不管是A股权益市场还是债券市场都有了一定的反弹,目前是布局的好时机么?当下应如何分配权益资产与债券资产的仓位?

从2021年初开始,国债收益率就出现了明显的下行趋势,这与沪深300指数的变化完全一致。国债收益率可以看做是市场的防守指标,收益率越低,代表着投资者越愿意用更高的价格买入国债,市场风险偏好有所下降。

同时,在权益市场上,高股息策略备受青睐。在企业利润增速整体性下滑的大背景下,往往股价的下跌幅度越大,股息率就越高,现在大部分的高股息公司,在过去三年都经历了不小的股价跌幅。市面上出现了一批4%到5%的股息率标的,部分就是估值回调的结果。从另一个角度来看,在当前的市场风险偏好下,股息率越高,受到资金青睐的可能性也越大。

所以说现在的高股息的个股和低收益率的国债,很多都是过去三年权益类市场低迷的产物。今年的4月下旬到5月中旬,就出现了权益市场和债券市场同时反弹的情况,表明市场分化的加大,不同的资金有了不同的理解,做了不同的交易。

就当下的经济发展形势来看,虽然企业盈利能力增长的修复暂时还比较温和,但下滑趋势已被明显遏制。这将对未来权益类资产估值的逐步提升起到正面积极的作用。与此同时,当资金侧的重点开始转移到权益类资产后,债券价格或许会受到一定压力。

2024年二季度,十年期国债的收益率基本上在2.3%附近波动,而五年前这一数据还保持在3.2%到3.4%之间,下降明显。可以清晰地看到,目前持有债券的收益率整体上处于历史较低位置,投资者的回报率并不高。在这个位置上,建议投资者降低对债券类产品的投资预期,适当加大对权益类资产的配置,可重点关注低估值、优业绩、高股息的公司。

5、目前早已创出历史新高的黄金资产是否还值得配置?配置价值几何?

黄金具有货币属性、避险属性和商品属性,在当前的全球环境中,商品属性变化不大,主导金价的主要是货币属性,同时,避险属性的影响近年来也在不断提升。

货币属性中的抗通胀,是黄金当前的主要功能。黄金由美元定价,其价格与美元的市场实际利率成负相关。过去几年,美元的实际利率都处于下行阶段,直接推动了黄金价格的不断上升。

而随着地缘政治问题和汇率波动问题的日益突出,黄金的避险属性也不断增长。尤其今年是美国的大选年,全球政治环境更加复杂,各界对黄金的需求一直居高不下。

以上这些因素都是支持黄金保持高位的原因,当前黄金价格已经处在历史高位,基本反应出这些影响因素的预期效果。未来,随着美元利率市场预期的变化,金价的波动仍存在不断加大的可能。

一直以来,不少投资者都倾向于将黄金当做价格比较稳定的投资标的,但从历史上来看,黄金从高点回落的幅度也不小,且每隔几年就会出现一次。

譬如2011年9月,黄金价格创下1923美元的历史纪录后,出现了长达4年多的回调,价格一直跌到了2015年12月的1045美元,跌幅高达46%。最近一次大幅回落,黄金价格从2020年8月的2089美元,跌到2022年11月的1618美元,跌幅也达到了23%。

从投资的角度来看,黄金投资的不确定性有所增强,2024年下半年的黄金价格,或具有更加明显的博弈性。有兴趣的投资者不妨密切关注国际形势以及黄金市场的最新动态,看准行情,逢低介入。

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